债市观察

　　导读

　　协信集团曾与龙湖、金科齐名，跻身重庆房企前三甲。2011年3月，协信集团实控人吴旭旗下的重庆星光68广场开业，还获得了影星刘嘉玲的惊艳助阵。

　　好景不长，2014年吴旭因协助调查被带走。此后，协信集团开始步履蹒跚。勉力维持5年后，核心子公司协信远创名下7.1亿元私募债违约，债务危机爆发。

　　作者| 雷晨

　　编辑 | 卢泳志

　　来源 | 债市观察

　　3月9日，协信集团子公司协信远创一只私募债“18协信01”到期。有媒体报道称，截至当日下午5点30分，部分投资者未收到兑付资金。

　　公开报道还提及，此前协信远创资金高管离职，部门震荡，有几名员工被带走协助调查。报道显示，逾期需偿金额超过60亿元，有银行已经向法院申请冻结和查封了协信远创相关资产。

　　针对上述报道，截至发稿，债市观察（ID：bondreview）未能与协信远创取得联系。不过，协信远创方面向观点地产新媒体表示，相关报道内容多有不实，正在严肃处理，具体债券问题以公告为准。

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　　评级接连遭下调

　　资料显示，“18协信01”发行总额7.1亿元，存续余额约4.4亿元，期限3年，票息7.5%。

　　3月5日，联合资信将协信远创的长期债务评级从A下调至BB。联合资信指出，协信远创计划与“18协信01”投资者沟通展期，但截至当日，公司未能与部分投资者达成展期协议。

　　今年早些时候，3月1日，联合资信将协信远创主体和“18协信01”、“16协信03”、“16协信05”、“16协信06”、“16协信08”信用等级下调至A，并将其继续列入观察名单。

　　至于下调原因，联合资信在公告表示，2020年协信远创销售金额下滑、流动性紧张、短期债务兑付压力大；因对公司投资事宜意见存在分歧，其间接第一大股东三名董事近期相继辞职，可能影响未来发展及股东对公司的支持力度。

　　此外，2月8日，联合资信决定将协信远创主体和“16协信03”、“16协信05”、“16协信06”、“16协信08”信用等级下调至AA-，并将其列入可能下调信用等级的评级观察名单。

　　除了前途未卜的“18协信01”，企业预警通显示，协信远创名下还存续4只债券，总规模约25.9亿元，全部将于一年内到期。目前公司主体和债项评级均为“BB”。

图片来源：企业预警通

　　债市观察（ID：bondreview）注意到，协信远创另一只债券“16协信03”将于3月17日到期，该债券发行总额20亿元，期限5年，票息6.5%。

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　　356亿有息负债压顶

　　实际上，去年3月，“18协信01”付息资金就出现过迟一天到账的情况，导致协信远创旗下4只公司债停牌1天。

　　彼时，协信远创对《每日经济新闻》表示，“‘18协信01’本就以‘2+1’发售有相关条款规定，叠加疫情影响，导致兑付资金延迟。”

　　而更早之前的2019年末，协信远创的资金问题已开始显现。2020年1月，协信集团开始传出欠薪、欠贷的消息。没过多久，协信远创被列为被执行人，执行标的6.13亿元。

　　在陷入“资金链断裂”传闻很长一段时间后，协信远创迎来“白衣骑士”——新加坡最大的土地业主之一的CDL。2019年5月，协信远创引进了CDL，并在2020年4月完成签约。

　　以43.9亿元现金入股的战投，并没有迅速将协信远创拉出泥潭。

　　收购后不久，CDL高层因对协信远创的投资事宜意见存在分歧陷入了纷争，3名公司董事在去年10月递交了辞呈。据媒体数日前报道，CDL曾内部讨论出售持股，并进行债务重组。

　　另外，从2020年半年报来看，协信远创的经营和债务情况均不容乐观。

　　截至去年6月底，协信远创亏损12.58亿元，有息负债约356亿元，但货币资金仅有26.21亿元。更面临融资困境：2019年和2020年上半年，筹资现金流净额分别为-42.23亿元和-43.73亿元。

　　值得注意的是，在不久前，2020年11月，协信子公司因拖欠一笔设计费长达5年，被法院列为被执行人，更被爆出现金资产不足150万元。

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　　前景未明

　　协信远创也曾风光一时。公司成立于1999年，在全国20多座城市拥有包括住宅、商场、办公楼和服务公寓等多种类型的房地产，是协信集团在房地产领域的运营平台。

　　公司实际控制人是重庆富豪吴旭，1963年出生于重庆渝中区，1994年下海创立协信集团。他曾以86.3亿元的身家位列2019年福布斯中国富豪榜第311名。

　　2002年，吴旭成为“房地产贵族俱乐部”中城联盟的一员，还曾竞选过轮值主席。2003年，他在重庆时代天骄私人会所，宴请参加完中城房网论坛的冯仑、王石、孙宏斌等地产大佬。

　　2011年3月，影星刘嘉玲身着深V墨绿华服，现身重庆星光68广场开业盛典。而作为广场老板的吴旭站在刘嘉玲身旁，意气风发。

　　2014年，协信集团以155亿元的销售额排名全国前50、重庆第三，与龙湖、金科、东原、华宇并称为渝派地产“五朵金花”。

　　2015年，协信集团开始“去房地产化”，转型进入产业地产、金融资管等多个领域。牵手“清华系”启迪控股、中国平安(86.360, 3.08, 3.70%)、绿地控股(5.480, 0.07, 1.29%)、中民投、魏桥等众多知名企业。

　　与此同时，协信集团在资本市场也跃跃欲试，2017年入股狮头股份，计划让旗下物业平台天骄爱生活“借壳上市”，但因狮头股份股权遭冻结终止重组。如今狮头股份因经营不善已被ST。

　　另外，自2018年起，协信集团不断进行资产整合。2018年，将重庆大竹林项目部分股权出让融创；2019年，协信昆明小水井项目停工；2019年，协信湖州项目售予广东海伦堡；2020年，协信哈罗国际60%股权易主阳光城(6.140, 0.07, 1.15%)。

　　克而瑞发布的《2020年中国房地产企业销售TOP200排行榜》显示，协信远创2020年销售额为268亿元，位居榜单第96位。而曾经的老对手龙湖已经迈入双千亿阵营，金科也突破千亿大关。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜曾表示：“协信很早就开始做商业地产和产业地产，但商业模式没跑通，就开始多元化开展新业务，导致新业务没有足够资金培育，又耽误了高周转推动住宅业务上规模的时机。”

　　据了解，协信远创与“白衣骑士”CDL在2020年4月完成签约后，后者一度认为这笔收购很划算。然而，入主协信地产不到一年，协信远创似乎已经成为了CDL的“烫手山芋”。

　　时至今日，协信远创4.4亿债券展期未果，被曝违约。债务问题已经避无可避，你认为曾经辉煌一时的“渝派房企三甲”之一将何去何从？欢迎在文末留言。