碧桂园（02007）真的无奈了，在前一日刚发出公告表示稳债券，第二天债券就又崩了。

　　7月14日，碧桂园（02007.HK）宣布，有意按照交易场所交易规则以市场化方式在境内二级市场购买其附属公司碧桂园地产集团有限公司发行的公司债券，首期规模不超过10亿元人民币。建议债券购买的对象为市场报价较估值偏离较大的碧桂园地产债券。

　　这是碧桂园应对7月12日多只国内债券大跌的最新护盘举措。

　　购买债券的主体为碧桂园在中国境内设立的全资附属公司佛山市顺德区宙华投资咨询有限公司（以下简称“宙华投资”）。购买时间为公告发出后开始，至标的债券价格保持稳定为止；购买结果披露规则为，自购买日起，如有购买，每两周公告交易结果。

　　在7月14日当天，碧桂园相关债券仍保持稳定。不过，第二天，就又有债券崩了。

　　01

　　前一天公告10亿护盘

　　第二天一只债券又崩

　　在7月15日早上9点48分左右，19碧地03突然出现闪崩下跌，上交所发出债券临停公告，9点48分开始暂停19碧地03交易，15点27分恢复。

　　结合交易来看，当天19碧地03在9点48分仅有一笔交易，直接挂价50，成交量为297。

　　公开资料显示，19碧地03发行量为30亿，发行价100元，票面利率4.98%，发行日期为2019年11月19日，期限为2+2年，到期日为2023年11月20日，剩余期限还有493天。

　　与此同时，当日碧桂园港股股价下跌8.56%，碧桂园服务（06098）下跌7.88%。

　　这真的让碧桂园太无奈了。

　　02

　　3月以来多次护盘

　　九成债券仍在大跌

　　其实这也并不是碧桂园第一次出手护盘求债券稳定。

　　2022年3月17日，碧桂园发布公告称，董事莫斌及监事王增瑞拟购买总规模不超过2000万元公司债券。3月23日，碧桂园购买公司债券的高管团队扩大至全体董事、监事及高级管理人员，购买规模不超过1亿元（包括此前的2000万元）。

　　根据碧桂园5月5日披露信息显示，公司董事、监事及高级管理人员购买债券为“19碧地02”、“20碧地01”、“20碧地02”、“20碧地03”、“20碧地04”、“21碧地01”、“21碧地02”、“21碧地03”和“21碧地04”，累计购买金额为4016.02万元。

　　穿透君挨个查阅了上述碧桂园高管们出手护盘的债券走势，除了21碧地04为上涨了5.56%以外，其他8只债券均是大幅下跌。

　　3月至7月，19碧地02，跌幅31.56%；20碧地01，跌幅24.78%；20碧地02，跌幅20.12%；20碧地03，跌幅38.4%；20碧地04，跌幅41.24%；21碧地01，跌幅31.06%；21碧地02，跌幅37.47%；21碧地03，跌幅31.87%。

　　据wind数据，碧桂园地产集团有限公司存续的公司债共11只，当前余额总计177.75亿元。

　　除了21碧地04近期为上涨、22碧地01尚未交易，其他碧桂园公司债均为大跌。

　　03

　　提前兑付海外债

　　兑付后股债还是跌

　　不仅是国内债券，碧桂园也在对海外债进行护盘。

　　为了稳定市场给予信心，碧桂园在6月，对其7月到期的海外债进行提前赎回。

　　6月23日，碧桂园公告称，公司以现金购买于2022年7月到期的尚未赎回4.75%优先票据的要约，已于2022年6月22日下午四时正（伦敦时间）届满。截至届满期限，投资人根据要约，自愿交回本金总额约为4.11亿美元的票据（占尚未赎回票据本金总额约60.13%），其余投资人坚持持有到期。

　　要约完成后，碧桂园购买的所有该等票据将于6月24日以现金交割并将相应注销。

　　该笔美元票据为碧桂园2022年唯一需要兑付的美元债，待该笔剩余票据偿付完成后，碧桂园年内无到期美元债。

　　不过，即便是提前兑付后，碧桂园的海外债仍在下跌。

　　7月13日，碧桂园2024年到期8%债券每1美元下跌4.7美分至50.7美分。

　　久期财经数据显示，目前碧桂园存续的多只美元债，价格已经跌至40-55美元区间，相较发行价格，碧桂园的美元债市场价格目前已基本处于腰斩状态。

　　除了债券以外，股价在7月的跌幅也让碧桂园很受伤。

　　穿透君统计发现，2022年7月，碧桂园股价月跌幅已经达到31.89%。而7月才过去一半。

　　同样的，作为碧桂园的物业公司的碧桂园服务，2022年7月跌幅也已经达到34.76%。这已经是碧桂园服务上市以来的单月最大跌幅。

　　碧桂园服务于7月15日发布公告，称认为目前股价未反应公司价值，董事会将根据市场情况，于公开市场购回不多于3.37亿股股份。7月15日已经回购32.60万股，耗资742.58万港币。

　　回头再来看碧桂园，上一次（以不复权走势来看）碧桂园月跌幅超过30%还是在2008年1月31日，当时碧桂园月跌幅达到34.83%。后续略微盘整后，更是持续深跌六个月。

　　从2021年下半年开始计算，截止目前碧桂园跌幅达到61.39%。尽管跌幅也已经很深，但是相较于众多其他内房股，已经算抗跌的了。

　　在这轮大跌之前，碧桂园接连被两家评级机构下调。

　　6月8日，惠誉将碧桂园“BBB-”长期本外币发行人评级列入负面评级观察名单。

　　6月22日，碧桂园被穆迪评级下调，将其高级无抵押评级从Baa3下调至Ba1，评级展望从审查中调整为负面。

　　他们均表示对碧桂园负债情况和销售情况的担忧。

　　04

　　三千亿有息负债

　　下跌三成的销售

　　碧桂园年报数据显示，其2021年负债为1.65万亿，资产负债率为84.57%。其中，有息负债为3374.34亿元，一年内到期的短期债务共约790亿元。

　　久期财经的数据显示，目前碧桂园控股作为发行主体的美元债存续19只，合计总规模为189亿美元，合人民币约1260亿元。

　　另据中诚信国际统计，目前碧桂园将于2022年内到期或到回售期的境内公司债券本金合计人民币40亿元，将于年内到期的境外债券本金为15亿泰铢和6.83亿美元，将于年内到期的境外银团贷款本金合计约5.8亿美元。

　　从营业收入净利润来看，2021年碧桂园营业收入为5230.64亿元，归母净利润为267.97亿元。销售上来看，2021年，碧桂园实现权益销售额5580亿元，其中68%的销售贡献来自于三四线城市，全年总去化率67%。

　　2022年上半年，碧桂园累计实现权益合同销售金额约1851亿元，同比下降38.93%；累计实现权益合同销售建筑面积约2348万平方米，同比下降31.96%。

　　克而瑞数据显示，2022年上半年，百强房企累计销售额同比下滑50.3%。

　　从数据上来看，尽管碧桂园大多数货值位于三四线城市，2022年上半年其销售也是大幅下滑，但是明显低于百强房企平均下滑幅度。

　　与此同时，碧桂园更加捏紧口袋谨慎拿地，克而瑞数据显示，2022年上半年碧桂园新增拿地金额只有79.8亿元，位列行业第21位。

　　而碧桂园目前仍然是全国销售量最高的房地产企业。